[ Pobierz całość w formacie PDF ]
., ale nie pozwala na maksymalizację rentowności kapitału własnego;llduży i rosnący udział kapitału obcego zwiększa szansę uzyskania wysokich zysków, ale równocześnie podnosi stopień ryzyka przedsięwzięć gospodarczych oraz stwarza większe prawdopodobieństwo uzależnienia się od banków i innych wierzycieli.lCzynniki określające ryzyko działalności operacyjnejlzmienność popytu i wielkość sprzedażyllzmienność cen sprzedażyllzmienność cen czynników produkcjillelastyczność w dostosowaniu cen produktów do zmian cen czynników produkcjilludział kosztów stałych w kosztach całkowitychlDźwignia operacyjnaWnioski:lPrzedsiębiorstwo, w którym jest wysoki odsetek kosztów stałych ma dźwignię operacyjną stopnia.(Im wyższy udział kosztów stałych w kosztach całkowitych tym wyższy stopień dźwigni operacyjnej).llWysoka dźwignia operacyjna - przy stałych warunkach niezmiennych - oznacza, że stosunkowo mały wzrost (spadek) przychodów ze sprzedaży powoduje duży wzrost (spadek) zysku operacyjnego.llIm wyższa jest dźwignia operacyjna tym większe jest prawdopodobieństwo osiągnięcia ujemnego wyniku finansowego (straty), czyli większe ryzyko działalności gospodarczej.llPozytywny wpływ dźwigni operacyjnej na zysk operacyjny występuje, gdy przychody ze sprzedaży są wyższe od wielkości określającej próg rentowności.lKoszt kapitału obcego i dźwignia finansowaDźwignia finansowaWniosek 1Warunkiem koniecznym wystąpienia dodatniego efektu dźwigni finansowej jest zaciągnięcie kredytu, którego stopa procentowa jest mniejsza od rentowności aktywów (kapitału własnego + kredytu bankowego), mierzonej zyskiem operacyjnym.Wniosek 2Efekt dźwigni finansowej jest tym większy:lim większa jest różnica między rentownością aktywów a stopą procentową,llim większy jest udział kredytu bankowego w finansowaniu aktywów ogółem.lWniosek 3Beneficjantami finansowania majątku przez kredyt bankowy są: bank (w każdym przypadku, gdy przedsiębiorstwo spłaci odsetki) i przedsiębiorstwo, jeżeli wystąpi pozytywny efekt działania dźwigni finansowej.Korzystanie z kredytów bankowych uszczupla dochody budżetu państwa z tytułu podatku dochodowego.Wniosek 4Dążenie do osiągnięcia maksymalnego efektu dźwigni finansowej nie może być sprowadzone do absurdalnych przypadków, w których jest bardzo wysoki udział kredytów bankowych w finansowaniu aktywów.Wniosek 5Oznacza to, że warianty finansowania z udziałem i bez udziału kredytu bankowego zapewniają jednakową rentowność kapitału własnego.Jest to tzw.punkt graniczny (obojętności) dźwigni finansowej, który występuje w przypadku gdy rentowność aktywów mierzona zyskiem operacyjnym równa się stopie procentowejDźwignia finansowaPor.np.F.S.Mishkin, The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Harper - Collins College Publishers, New York 1995, s.91.System finansowy w Polsce - lata dziewięćdziesiate, PWN, Warsawa 1997, s.96.Analiza ekonomicznaAnaliza otoczeniaAnaliza warunków społecznych i prawnychAnaliza rynkuAnaliza finansowaAnaliza techniczno-ekonomicznaAnaliza konkurencjiAlokacyjnaDystrybucyjnaStabilizacyjnaAlokacyjna(RE) DYSTRYBUCYJNASTABILIZACYJNA ZASADA KORZYŚCI ZASADA ZDOLNOŚCI PŁATNICZEJ TRANSFERY SOCJALNEpodatkiopłatydochody z publicznejdziałalności zarobkowejskładki ubezpieczeniaspołecznegopożyczki publicznedochody z emisjipieniądzaPOJĘCIE PODATKUPRZEDMIOT PODATKUSTAWKA PODATKOWARodzaje stawek pośrednia
[ Pobierz całość w formacie PDF ]